第四章 外汇创新业务

一、名词解释

1、衍生金融工具 2、商品期货 3、金融期货 4、外汇期货

5、期货交易所 6、清算所 7、佣金商 8、套期保值

9、多头套期保值 10、空头套期保值 11、外汇期权 12、买入期权

13、卖出期权 14、欧式期权 15、美式期权 16、看涨期权

17、看跌期权 18、平价期权 19、有利价期权 20、不利价期权

21、内在价值 22、时间价值 23、期权费 24、执行价格

25、期权价格 26、标准外汇期权 27、互换交易 28、货币互换

29、利率互换 30、远期利率协议 31、基础风险 32、交付金额

33、商业性交易商 34、非商业性交易商 35、基差交易者 36、价差交易者

37、头寸交易者 38、抢帽子者 39、日交易者 40、保证金制率

二、填空题

1、衍生金融工具的两大基本特征是 以传统金融商品为基础 和 高杠杆比例 。

2、衍生金融工具的功能包括 基本功能 和 延伸功能 ，其中，前者有 避险功能 、 价格发现功能 、 盈利功能 ，后者有 资产负债管理 、 筹集投资 、 产权重组 、 激励机制 。…..

3、衍生金融工具交易中的风险主要在以下风类： 市场风险 、 信用风险 、 表外风险 、 流动性风险 、 电子转账系统风险 、 法律风险 、 管理风险 。

4、期货交易是在期货交易所内买卖远期标准化 合约 一种交易。

5、一般从事货币期货交易的买卖双方应遵守下述有关规定： 分别签订合同 、 保证金制度 、 逐日清算 、 最高波幅限制 、 标准合约 、 美元报价 。

6、货币期货市场的结构包括： 期货交易所 、 清算所 、 佣金商 、 市场参与者 。

7、期货价格与现货价格的关系概括起来有两点，即 平行性 和 收敛性 。

8、利用外汇期货进行套期保值，如果有远期债务，应在外汇期货市场上采取先 买 后 卖 的套期保值。

9、利用外汇期货进行套期保值，如果有远期债权，应在外汇期货市场上采取先 卖 后 买 的套期保值。

10、期货交易套期保值的特点是 利用期货价格与现货价格的关系，采取期货市场与现货市场盈亏对冲 。

11、外汇期权按其性质不同可分为 买权 和 卖权 。

12、外汇期权按履约期限可分为 美式期权 和 欧式期权 。

13、外汇期权按执行价格(或定价)与市场价格的关系可分为 有利价期权 、 不利价期权 和 平价期权 。

14、在期权交易中，期权买方与卖方的权利和义务是不对称的，买方拥有 权利 ，卖方只有 义务 。

15、在标准外汇期权交易中，看涨期权的盈亏平衡点是 协定价+期权费 ，看跌期权的盈亏平衡点为 协定价-期权费 。

16、在看涨期权中，当市场价 高于 协定价时，买方会执行期权，其结果

是 盈利无限 ;当市场价 低于 协定价时，买方会放弃执行期权，其结果是 损失期权费 。

17、在看跌期权中，当市场价 低于 协定价时，买方会执行期权，其结果是 盈利无限;当市场价 高于 协定价时，买方会放弃执行期权，其结果是损失期权费 。

18、期权交易的买方最大损失为 期权费 ，而期权卖方则 损失无限 。

19、外汇期权的价值包括由 内在价值 和 时间价值 两部分。内在价值的大小取决于 执行价格与市场价格之间 的差额;而时间价值的大小取决于 期权有效期限的长短 。

20、内在价值随着市场价格的波动而改变，当期权处于 有利价状态 时，其内在价值大于零;当期权处于 不利价状态或平价 时，其内在价值为零。

21、在其他条件相同时， 平价期权 的时间价值最大，而 有利价和不利价期 的时间价值相对较小。市场汇率同执行价格之间的差额越大，时间价值越小。

22、期权的价格取决于两方面的因素，即 期权本身的内容 和 市场因素 。其中，前者包括 执行价格 和 有效期限 ;后者包括 市场汇 、 汇率的波动性 、 市场利率 、 市场供求关系和预期 等。

23、互换交易的种类主要有 货币互换 和 利率互换 两种。

24、互换交易与掉期交易的主要区别在于 市场不同 、 期限不同 、 汇率不同 、 目的不同 。

25、货币互换与利率互换的主要区别是 货币种类相同与否 、 本金是否交换 、 互换利率种类 、 互换市场 。

26、货币互换的种类有 定息与定息互换 、 定息与浮息互换 、 浮息与浮息互换 。

27、利率互换的种类有 定息—浮息互换 、 浮息—浮息互换 。

28、互换交易中的风险包括： 信用风险 、 基础风险 、 期限风险 、 利率风险 、 汇率风险 。

29、远期利率协议中的交付金额是按 参照利率贴现方式 计算，在 协议期限的期初 支付。当计算结果为正时，由 卖方 支付给 买方 ;反之，由 买方 支付给 卖方 。

30、远期利率协议中的风险主要是 信用风险 。

三、判断题：(正确打“√”，错误打“×”)

1、对远期债务进行套期值时，在外汇期货市场上应先买入后卖出的套期保值。(√ )

2、对远期债权进行套期保值时，在外汇期货市场上应先买入后卖出的套期保值。(× )

3、外汇期货买卖双方的权利和义务是不对等的。 ( × )

4、外汇期权买卖双方的权利和义务是相同的。 (× )

5、期货价格与现货价格存在平行性、收敛性的关系。 (√ )

6、期货套期保值同远期套期保值的原理一样都是锁定将来的汇价水平。 ( × )

7、期权的价格是期权费，它是由期权的买方支付给卖方的。 ( √ )

8、期权的价格又称执行价格，是指协定的远期汇率。 ( × )

9、期货合约和期权合约都是标准化合约。 ( × )

10、交易者在签订期货交易合约时同远期交易一样可约定任何一日为交割日。 ( × )

11、对期权交易的买卖双方来说，盈亏平衡点都是协定价加期权费。 ( × )

12、期权的内在价值和时间价值都与市场汇率有关。 ( √ )

13、期货和期权都只能对一笔确定的外汇金额保值。 (× )

14、利率互换主要是不同货币的同种利率水平的相互交换。 ( × )

15、远期利率协议中的交付金额是合约到期时由买方支付给卖方的。 ( × )

16、期权的买方和卖方是指外汇的买方和卖方。 ( × )

四、单项选择题

1、有远期外币债权或债务的公司，与银行签订购买或出售远期外汇的合同是所谓的( D )。

A、期货保值法 B、期权保值法 C、即期合同保值法 D、远期合同保值法

2、外汇业务中具有保险费不能收回，保险费率不固定和执行不执行合约的选择权的业务是( D )。

A、择期 B、货币期货 C、掉期 D、货币期权

3、赋予买方权利的外汇交易是( C )。

A、远期外汇交易 B、货币期货交易 C、外汇期权交易 D、掉期交易

4、买方可以不履行外汇买卖合约的是(C )。

A、择期交易 B、货币期货交易 C、外汇期权交易 D、掉期交易

5、按标准化原则进行外汇买卖的外汇交易是( B )。

A、远期外汇交易 B、货币期货交易 C、即期外汇交易 D、掉期交易

6、最具灵活性的外汇交易是( B )。

A、择期交易 B、美式期权交易 C、欧式期权交易 D、掉期交易

7、最基本的外汇交易是( A )。

A、远期外汇交易 B、货币期货交易 C、外汇期权交易 D、择期交易

8、货币期货与远期外汇交易的主要区别是( D )。

A、允许买卖的货币不同 B、进行该业务的目的不同

C、是否是即时交割不同 D、买卖双方是否直接或间接不同

9、货币期货交易是在20世纪( C )开始出现的。

A、50年代 B、60年代 C、70年代 D、80年代

10、外汇期权交易是在20世纪( C )开始出现的。

A、60年代 B、70年代 C、80年代 D、90年代

11、货币互换与利率互换最主要的区别在于( A )。

A、是否同种货币 B、是否交换本金 C、交换利率种类 D、手续难易程度

12、一笔远期利率协议的报价为“4×6，10%”，下列表述正确的是( C )。

A、 4个月后起息的6个月融资，协议利率10%

B、 4个月后起息的6个月融资，参照利率10%

C、 4个月后起息的2个月融资，协议利率10%

D、 4个月后起息的2个月融资，参照利率10%

五、多项选择题

1、期权交易的主要特点(BDE )。

A、期权交易不需要任何费用 B、期权交易下的保险费不能收回

C、期权交易下放弃期权可以收回保险费 D、期权业务保险费的费率是不固定的

E、具有执行合约与不执行合约的选择权、灵活性强

2、货币期货与远期外汇交易的区别包括以下几方面(ABCDEFGH )

A、合同大小 B、交割日期 C、交易方式 D、保证金

E、结算方式 F、交割方式 G、价格波动 H、佣金

3、决定期权价格的主要因素有(ABCDEFG )。

A、市场汇率 B、汇率波动率 C、执行价格 D、有效期限

E、市场利率 F、市场供求关系和预期 G、期权种类

4、下列关于衍生金融工具表述正确的是(ABCD )。

A、一系列金融合约 B、以传统金融商品为基础

C、场内交易 D、高杠杆性

5、互换交易与掉期交易的区别是(ABCD)。

A、市场不同 B、期限不同 C、汇率不同 D、目的不同

六、简答题

1、简述衍生金融工具的含义及特征。

答：衍生金融工具又称衍生金融商品或金融派生产品，是指以货币、债务、股票等传统金融商品为基础，以杠杆或信用交易为特征的一系列金融合约。其主要特征表现在：(1)建立在传统的金融商品基础之上;(2)高杠杆比例。

2、简述衍生金融工具发展的原因。

答：衍生金融工具发展的主要原因应该是规避风险和逃避政府管制，概括起来讲主要包括以下几方面原因：(1)外汇风险管理的需要;(2)利率管制的放松;(3)80年代以来出现的全球化趋势;(4)70年代中期以后出现的全球性的金融自由化趋势;(5)金融财富的增加;(6)金融机构逃避政府管制。

3、简述衍生金融工具的功能。

答：衍生金融工具的功能包括基本功能和延伸功能两个部分。其中基本功能主要有：避险功能、价格发现功能和盈利功能;延伸功能主要有资产负债管理、筹集资金、产权重组和激励功能

4、简述衍生金融工具交易中的风险。

答：衍生金融工具虽然是避险工具，但其在交易中也会面临各种各样的风险，这些风险包括：(1)价格风险或市场风险，是指金融衍生工具因价格发生剧烈变化而产生的风险;(2)信用风险或违约风险，是指金融衍生工具交易的一方不履行合约时可能会给另一方造成的损失;(3)表外风险，指在资产负债表中没有得到反映的表外业务，通过改变真实资产负债关系而产生的风险;(4)流动性风险，包括市场流动风险和资金流动风险两方面内容。前者指市场深度不够或市场受到震荡发生故障导致市场业务量不足或无法获得市场价格时，衍生工具的使用者不能轧平或冲销其头寸而面临无法平仓的风险;后者指衍生交易使用者的流动资金不足，合约到期时无法履行支付义务或无法按合约要求追加保证金的风险;(5)运作风险，是指由于技术问题，如计算机失灵、报告及控制系统缺陷以及价格变动反映不及时等可能导致的损失;(6)法律风险，指衍生交易合约的内容在法律上有缺陷或不完善而无法履约带来的风险。

5、简述货币期货交易的有关规定。

答：货币期货交易的有关规定包括：(1)每一笔期货交易均由期货交易所分别与买卖双方签定契约;(2)买卖双方均需交保证金，包括初始保证金和维持保证金;(3)实行每日清算制度;(4)每日价格有最高波动幅度的限制;(5)交易量为固定的标准数量，交割日期由交易所统一规定;(6)美元报价制度。

6、简述货币期货市场的结构。

答：货币期货市场的结构即参与者主要包括以下四个部分：(1)期货交易所，是进行期货交易的场所，它是一个自主管理的非营利性机构;(2)清算所，是交易所指定的负责期货契约的交易与登记工作的机构;(3)佣金商，是一个代表金融机构、商业机构或一般公众进行期货交易的商号，也有人称其为经纪人事务所或佣金行;(4)市场参与者(客户)，包括商业性交易商和非商业性交易商，前者是出于对其未来的外汇收益或支出及在现货市场上交易活动的考虑而利用期货市场的交易者，主要目的是避免汇率波动的风险。后者的交易的主要目的是为了投机获利。

7、简述期货价格与现货价格的关系。

答：期货价格与现货价格的关系主要表现在两方面：一是期货价格与现货价格平行性变动;二是期货价格到期时收敛于当时的现货价格。

8、比较货币期货交易与远期外汇交易的异同。

答：货币期货交易与远期外汇交易的相同处表现在：二者都是锁定未来外汇交易的价格，都具有保值和投机的功能。二者的区别则表现在：(1)市场参与者不同;(2)交易方式不同;(3)结算方式不同;(4)交易保证金的缴纳不同;(5)合同大小不同;(6)交割日期不同;(7)价格波动限制不同;(8)佣金规定不同。

9、简述外汇期货的优缺点。

答：相对于远期外汇交易而言，货币期货交易的优点主要有：(1)交易者以小额资金即可参与相当数量的货币买卖;(2)若交易者对行情较为自信时，以货币期货交易较为有利;(3)货币期货市场在市场准入方面的限制较少。货币期货交易的缺点则表现在：(1)要求缴纳保证金，对企业而言有业务上的麻烦;(2)标准的交易金额与交割日期，给套期保值带来不便。

10、简述期权交易的主要特点。

答：外汇期权交易是指期权的买方支付给期权的卖方一笔期权费之后，从而获得一种可以在期权合同到期日或期满前按预先确定的汇率即执行价格购买或出售某种货币的权利。期权交易的特点概括起来主要有：(1)是一种权利的买卖;(2)期权交易双方的权利和义务不对等;(3)期权交易双方的收益和风险不对等。

11、简述期权交易的种类及其含义。

答：外汇期权的可以从不同角度分类：(1)根据履约期限分，可分为美式期权与欧式期权。前者是指买方可以在成交日至期权到期日之间的任何时间要求卖方履约;后者是指买方在到期日之前不能要求卖方履约，仅在到期日当天才可要求执行期权。(2)根据期权内容分，可分为买权与卖权和买卖双向期权。买权是指期权的买方与卖给方约定在到期日或到期日前买方有权按约定的汇率从卖方手中买入特定数量的货币;卖权是指期权的买方与卖给方约定在到期日或到期日前买方有权按约定的汇率向卖方出售特定数量的货币;买卖双向期权是指买方支付一定期权费后买得的是一种在将来可以是买也可以是卖外汇的权力。(3)根据执行价与市场价的关系分，可分为平价期权、有利价期权与不利价期权。平价期权是指期权的执行价格与市场价格一致;有利价期权是指执行价格对买方有利的期权;不利价期权是指执行价格对买方不利的期权。(4)按交易地点分，可分为场外期权和场内期权。前者是指交易所成交的期权;后者是指交易所内成交的期权。

12、简述期权的价值构成及其相互关系。

答：期权的价值包括内在价值和时间价值两个部分。内在价值是指一项期权如果立即执行就可以获得的收益。有利价期权的内在价值大于零，不利价期权和平价期权的内在价值等于零。时间价值是指一项外汇期权因存在市场汇率朝有利价方向变化的可能性而具有的价值。有效期限越长，时间价值越大;汇率的波动程度越大，时间价值越大。相对而言，平价期权的时间价值较大，而有利价和不利价期权的时间价值相对较小。

13、简述决定期权价格的因素。

答：决定期权价格的主要因素包括期权本身的内容和市场因素两个部分。期权本身的内容是指执行价格、有效期限和期权类型;市场因素主要有市场汇率、汇率的波动性和市场利率等因素。

14、比较互换交易与掉期交易的异同。

答：互换交易是交易双方按照预先约定的汇率和利率等条件，在一定期限内，相互交换一组资金，达到以回避风险为目的的一种交易。互换交易与掉期交易相同处在于：二者都是同时做了两笔交易，且币种相同、金额相等、方向相反、期限不同。但二者又有着质的区别，主要表现在：(1)交易市场不同;(2)期限长短不同;(3)使用的汇率不同;(4)交易目的不同。

15、简述互换交易的作用。

答：互换交易的作用主要有：(1)降低筹资成本;(2)防范和转嫁长期利率和汇率波动的风险;(3)筹资者可以比较容易地获得任何期限、币种和利率的资金;(4)调整财务结构，使资产负债实现最佳搭配，以分散风险;(5)互换交易属表外业务，不会使企业负债增加;(6)可以使借款人间接进入某些优惠市场。

16、简述货币互换的操作过程。

答：货币互换步骤：(1)双方在各自便利的市场筹集等量不同货币本金;(2)双方通过中介安排进行本金互换;(3)双方在交换期内通过中介定期交换支付利息;(4)利息支付标准由双方商定，最后达到三方都受益的目的;(5)到期按约定汇率换回本金。

17、简述利率互换与货币互换的区别。

答：利率互换与货币互换的主要区别是：(1)利率互换是同一种货币互换;(2)利率互换不进行资本金的互换;(3)利率互换主要分为固定利率与浮动利率的互换，有时也可以是两种不同基准利率的浮动利息相调换;(4)利率互换市场交易能迅速完成，操作简便。

18、简述利率互换的操作过程。

答：利率互换的步骤：(1)双方在各自便利的市场筹集等量同种货币的本金;(2)在中介入的安排下进行不同种类的利息互换。利率水平由双方共同确定，中介人收取一定的手续费。(3)互换的结果不仅改善双方资产负债结构，而且可以共同降低筹资成本。

19、简述互换交易中的风险。

答：互换交易中存在如下风险：(1)信用风险，是指交易对手违约而使经济主体蒙受损失的可能性;(2)基础风险，是指实际业务中的浮动利率基础和互换业务中的浮动利率基础不同给经济主体带来的风险;(3)期限风险，指实际业务中的利息收支期限和互换业务中的利息收支期限不同使经济主体蒙受损失的可能性;(4)利率风险，指互换交易中因利率变动而使经济主体蒙受损失的可能性;(5)汇率风险，指互换交易中因汇率波动而使经济主体蒙受损失的可能性。

20、简述远期利率协议的意义。

答：远期利率协议是指买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率，在将来清算日，按规定的期限和本金额，由一方或另一方支付协议利率和参照利率利息的差额的贴现金额。远期利率协议是防范将来利率波动的一种预先固定远期利率的金融工具。买方是为了防止利率上升的风险;卖方是为了防止利率下跌的风险。远期利率协议实质上是一种不通过交易所而在场外交易市场成交的金融期货。

八、问答题

1、举例说明货币期货的功能。

答：货币期货交易既有套期保值功能，又有投机功能。将来有外汇收付的进出口商和国际投资商、债务人都可以利用期货不定期保值，进口商与债务人做的是多头套期保值，而出口商和投资者做的是空头套期保值。期货保值是利用期货市场与现货市场的盈亏对抵来达到保值或降低风险的目的。

例如：我国某出口公司8月2日装船发货，收到9月1日到期的100万英镑的远期汇票，该公司担心到期英镑对美元贬值，于8月2日利用外汇期货交易保值。

在期货市场上：8月2日卖出16份(100/6.25)9月份交割的英镑合约，价格为£1=$1.4840;9月1日买进16份9月份交割的英镑合约，价格为£1=$1.4540。这一买一卖可获利$3万[100(1.4840-1.4540)]。

在现货市场上：如果8月2日卖也100万英镑，其价格是£1=$1.4900;而客户只能在9月1日卖出英镑，其价格为£1=$1.4600，这意味着汇率的变化使客户将亏损$3万[100(1.4900-1.4600)]。由于做了期货保值，现货市场的亏损恰好可以由期货市场的盈利抵补，从而达到了保值的目的。如客户预测错了，则可以以现货市场的盈利抵补期货市场的亏损，同样达到避险的目的。

2、举例说明标准外汇期权的盈亏分布。

答：期权交易中期权买方与卖方的盈亏是不对等的，买方最大的风险是损失期权费，最大收益是无限的;卖方最大收益是期权费，而最大风险是无限的;买方与卖方的盈亏平衡点在看涨期权中是协定价+期权费，在看跌期权中是协定价-期权费。

例如：客户买入瑞士法郎看涨期权，协定价为$0.3300，支付的期权费为$0.0200，购买一份标准瑞士法郎合约是SF125000。(1)当市场价格≤协定价($0.3300)时，买方不会行使期权，最大损失期权费$2500;卖方最大收益期权费$2500。(2)当协定价(0.3300)<市场价格≤盈亏平衡点($0.3500)时，买方行使期权，但会略有损失，其损失大于等于零小于期权费;卖方则略有盈利，其盈利大于等于零小于期权费。(3)当市场价格>盈亏平衡点($0.3500)时，买方行使期权，其结果是盈利无限;卖方则损失无限。

3、外汇期权、外汇期货和远期外汇的比较。

答：(1)履约日期。标准外汇期权和外汇期货日期固定，远期外汇是自由议定;(2)履约义务。外汇期权由买方决定是否履约，外汇期货买卖双方都有履约义务，但可在合同到期前对冲了结，远期外汇买卖双方都有履约义务;(3)合同金额。标准外汇期权和外汇期货是标准化的，远期外汇是自由议定;(4)保证金。外汇期权是买方付期权费，卖方缴保证金，外汇期货双方均缴保证金，远期外汇由银行决定;(5)价格波动。外汇期权和远期外汇无限制，外汇期货有限制;(6)交易方式。标准外汇期权和外汇期货是公开竞价，远期外汇是电信交易。

4、举例说明外汇期权的功能。

答：外汇期权交易既有保值功能，又有投机功能。它既可以对一笔确定的外汇金额进行保值，也可以对一笔不确定的外汇金额进行保值。

例：美国某公司从英国进口价值15万英镑的商品，须在3个月后向英国出口商支付货款。为了避免3个月后在实际支付时因汇率变动而带来的风险，需将进口成本锁定，于是采取期权保值。该公司购入2份英镑美式期权，买权价格为：￡1=$0.01，2份英镑买权需支付期权费$1500，协定价格为￡1=$1.7000。如果3个月后英镑升值为￡1= $1.7500，进口商执行合同，仍以￡1=$1.7000的协定汇率购买英镑。比按市场汇率购买英镑节省支出$7500[=(1.75-1.70)×15万]，减去期权费$1500，还可少$6000。如果英镑贬值为￡1=$1.6800，则进口商可以不履约，而按市场汇率购入英镑。如果3个月后，汇率并没有发生变化，仍等于协定汇率，则进口商可以执行合同也可以不执行合同。在后两种情况下，最大的损失只是期权费$1500。

5、举例说明远期利率协议的避险原理。

答：远期利率协议的避险原理是通过支付金额的收付锁定利息成本，防范利率波动的风险。买方是为了防止利率上升的风险;卖方是为了防止利率下跌的风险。

例如：B公司在3个月后需筹集一笔金额为1000万美元的3个月短期资金。B公司预期市场利率不久将会上升，为避免筹资成本增加的风险而买进了一个3个月对6个月的远期协议，参照利率为3个月伦敦银行同业拆放利率，协议利率为8%。到交付日那天，市场利率果真上升，3个月伦敦银行同业拆放利率上升为9%，于是，远期利率协议的协议利率与3个月伦敦银行同业拆放利率之间的利差，将由卖方支付给B公司(买方)。支付的金额代入公式求得：

A=(9%-8%)×90×10000000/360+9%×90=24 449.88(美元)

B公司实际筹资金额为：10000000-24449.88=9975550.12(美元)

B公司3个月到期支付利息：9975550.12×9%×90/360=224449.88(美元)

则B公司支付的本息和：9975550.12+224449.88=10200000(美元)

B公司实际承担的利率仍然为：200000/10000000×360/90=8%

如果交付日那天，3个月伦敦银行同业拆放利率为7%，与原来的预测不一样，市场利率下降了。这时，远期的利率协议的协议利率与3个月伦敦银行同业拆放利率之间的利差，将由B公司(买方)支付给卖方，支付的金额代入公式求得：

A=(7%-8%)×90×10000 000/360+7%×90=-24570.02(美元)

负号代表由买方支付利差。这样，B公司实际筹资金额为：

10000000+24 570.02=10 024 570.02(美元)

B公司3个月到期支付利息：10024570.02×7%×90/360=175429.98(美元)

则B公司支付的本息和：10024 570.02+175429.98=10200 000(美元)

B公司实际承担的利率仍然为： 200000/10000000×360/90=8%

6、举例说明远期利率协议的报价特点与交付金额的含义。

答：远期利率协议的报价与货币市场中的货币拆放利率类似，但多了远期期限。如：(3×9，8%)表示期限为3个月后起息的6个月期的借贷，协议利率为8%。交付金额是指按参照利率与协议利率差异计算的利息的贴现值。参照利率高于协议利率，由卖方支付给买方，反之，由买方支付给卖方。差额的支付是在协议期限的期初即期限的首天，而不是到期日。如上例，差额支付应在3个月后的贷款起息日，若参照利率为10%，则由卖方支付给买方，若参照利率为7%，则由买方支付给卖方。

八、计算分析题

1、假设2002/1/1的市场行情如下：

Spot GBP/USD=1.7995/1.8000

Future GBP/USD=1.8100/1.8105

美国一跨国公司在英国的一家子公司急需20万英镑，6个月后即可将该笔资金调回总公司，于是总公司在现汇市场上购买20万英镑后汇给该子公司。为了避免外汇风险总公司进入外汇期货市场进行套期保值。试问应如何操作?结果如何?假设6个月后即6月1日的市场行情如下：

Spot GBP/USD=1.8300/1.8305

Future GBP/USD=1.8350/1.8355

时间 现货市场 期货市场

1.1买进GBP20万，需支付(20×1.8000)$36万卖出8份6月期英镑合约，价值(20×1.8100)$36.2万

6.1卖出GBP20万，收入(20×1.8300)$36.6万买进8份6月期英镑合约，价值(20×1.8355)$36.71万

盈亏盈利：$0.6万亏损：$0.51万

净盈亏 盈利：$0.09万

2、英国某公司进口一套设备，3个月后付款，金额为15万美元，伦敦外汇市场上即期汇率为£1=$1.5000，该公司预测美元要升值请你用外汇期货合同来替该公司规避汇率风险。假设伦敦外汇期货交易所的标准合约数为每份2.5万英镑。你应如何操作?并分析3个月市场汇率变动的各种盈亏情况。

在期货市场先买进$15000(卖出4份英镑合约)，然后再卖出$15000(买进4份英镑合约)。

如果美元升值：可以期货市场盈利抵补现货市场亏损，从而规避风险

如果美元贬值：可以现货市场盈利抵补期货市场亏损，从而规避风险

3、美国某公司3个月后有1笔5亿日元的应付帐款，为了防止汇率风险，该公司以2%的费率向银行交纳保险费后取得一买入期权合约，协定汇率为$1=J￥130，3个月后，日元升为$1=J￥100，美国某公司是否执行期权合约，为什么?

看涨期权(买权)，当市场汇率高于协定汇率时应执行期权，可节约$：

4、英国某企业从美国进口商品，须在2个月后向美国支付80万美元，该企业拟向伦敦银行借英镑贷款以支付货款，如果当日的即期汇率为£1=$1.6000，该企业需要申请50万英镑的贷款，为了固定进口成本和避免汇率风险，该企业支付了1500英镑的保险费购进一期权合约，请就2个月后市场可能出现以下三种情况，该企业是否行使期权并分析盈亏情况，(1)2个月后£1=$1.5900;(2)2个月后£1=$1.6000;(3)2个月后£1=$1.6200

5、某瑞士出口商要在3月份投标，保证提供10辆电动机，价值为50万美元，但投标的决定必须在3个月后即6月中才能作出。为了避免中标后获得的美元可能贬值(当时的汇率为USDl=CHFl.5220)，该出口商买入10笔美元卖出期权(每张金额为50000美元)，到期日为6月份，履约价格为USD1=CHFl.5000，每1美元期权费为0.0150瑞士法郎。

假设到6月中旬，出现下列情况：

(1)该出口商中标，而市场行情为USDl=CHFl.4300;

(2)该出口商中标，市场行情为USDl=CHF1.5300;

(3)该出口商没有中标，市场行情为USDl=CHFl.4300;

(4)该出口商没有中标，市场行情为USDl=CHFl.5300。

试问在上述四种情况下，该出口商如何操作?结果如何?

(1)执行期权，按协定价卖出比市价卖出多收入：

(1.5000-1.4300)×500000-500000×0.0150=CHF27500

(2)放弃执行，按市价卖出比协定价卖出多收入：

(1.5300-1.5000)×500000-500000×0.0150=CHF7500

(3)执行期权，按市价买进再按协定价卖出可获利：

(1.5000-1.4300)×500000-500000×0.0150=CHF27500

(4)放弃执行，亏损期权费CHF7500

6、甲乙两公司在国际金融市场上筹集数额相等的某种欧元货币贷款。由于甲公司信用等级高，筹资的利率较低;乙公司信用等级低，筹资利率较高。由此在固定利率与浮动利率之间形成了各自的相对优势。如下表所示：

甲公司乙公司相对优势

固定利率筹资 10.80% 12% 1.2%

浮动利率筹资LIBOR

+0.25% LIBOR

+0.75% 0.5%

相对优势利率差 0.7%

假定双方约定以平分比较利益差为互换条件，相互交换支付利息：乙付给甲固定利率10.90%，甲付给乙浮动利率LIBOR。试根据条件计算填写下表：

甲公司 乙公司

互换前筹资成本浮动利率LIBOR+0.25%固定利率12%

互换后筹资成本LIBOR+10.80%-10.90%=LIBOR-0.1 %LIBOR+0.75%+10.90%-LIBOR=11.65 %

节约成本 0.35% 0.35%

7、如果A、B两个企业都想获得100万美元的贷款，期限3年，由于A、B的信用等级不同，它们的贷款成本不同，如下表

贷款利率固定利率浮动利率

A可以直接得到的10%LIBOR+0.3%每半年调整

B可以直接得到期11.4%LIBOR+1.%每半年调整

(1)请分析A、B两个企业的比较优势来选择以哪种利率进行贷款。

(2)假设A、B进行利率互换，名义本金为100万美元，A向B支付LIBOR，B向A支付10%，请分析A、B各节约成本的情况。

8、公司为了降低3个月需要$200万的筹资成本，与卖方签订一份“3×6，5%”的FRAS，若到期市场利率分别为6%和4%时，交付金额如何支付?并计算交付金额和实际筹资成本(时间按平均天数计算)。

(1)当市场利率为6%时，该公司应从卖方取得交付金额：

交付金额=(6-5)×90×2000000/(360×100+6×90)=$4926.11

FRAS结束时该公司实筹资成本

[2000000×6%×90/360-4962.11(1+6%×90/360)]/2000000=25000/2000000=5%

(2)当市场利率为4%时，该公司应向卖方支付交付金额：

交付金额=(4-5)×90×2000000/(360×100+4×90)=$4950.50

FRAS结束时该公司实筹资成本

[2000000×4%×90/360-4950.50(1+4%×90/360)]/2000000

=25000/2000000=5%
 

第五章 外汇风险管理

一、名词解释

1、银行外汇风险 2、汇率风险 3、利率风险 4、流动性风险 5、信用风险 6、银行交易风险 7、交割风险 8、国家风险 9、经营风险 10、法律风险 11、敞口头寸 12、限额管理 13、交易限额 14、止损点限额15、公司外汇风险 16、公司交易风险 17、折算风险(会计风险)

18、经济风险(经营风险) 19、组织集中法 20、再结算(间接结算法)

21、币种选择法 22、配对管理 23、期限调整法 24、价格调整法

25、外汇保值条款 26、贸易调整法 27、借款法 28、投资法

29、汇率变动险 30、套期保值法 31、远期外汇票据贴现 32、保付代理 33、福费廷 34、出口信贷 35、买方信贷 36、卖方信贷 37、BSI 38、LSI 39、流动与非流动法 40、货币与非货币法 41、现行汇率法

二、填空题

1、银行外汇风险主要有以下几种： 汇率风险 、 利率风险 、 流动性风险 、 信用风险 、 经营风险 、 法律风险 。

2、银行的信用风险主要有： 交易风险 、 交割风险 和 国家风险 。

3、银行汇率风险的管理方法主要是 限额管理 。

4、公司外汇风险种类主要有： 交易风险 、 折算风险 和 经济风险 。

5、在所有的外汇风险中，最难以防范的风险是 经济风险 。

6、外汇风险的构成因素主要包括： 外币 、 本币 和 时间 。

7、防范企业外汇交易风险，在货币的选择上，出口收汇尽量选择 硬币 作为计价货币，进口用汇则尽可能选择 软币 作为计价货币。

8、外汇风险存在于一个国际企业的全部活动中，存在于企业经营活动中的外汇风险是 交易风险 ，存在于企业经营活动结果中的外汇风险是 会计风险 ，存在于企业预期经营收益中的外汇风险是 经济风险 。它们给企业带来的结果是 获利 或 受损 。

9、在有外汇应收帐款的条件下，采用BSI来消除外汇风险的具体做法是 借入等量同期外汇，通过即期交易换成本币，用本币进行投资 。

10、在有外汇应收帐款的条件下，采用LSI来规避外汇风险的具体做法是 提前收汇—即期交易—投资 。

11、利用套期保值来防范公司外汇交易交易风险的方法主要有： 远期交易 、 期货交易 、 掉期交易 、 期权交易 、 货币互换 、 利率互换 等。

12、防范转换风险的战略有两类，即 增加强势货币资产，减少强势货币负债 和 减少疲软货币资产，增加疲软货币负债 。

13、经济风险的防范主要采用：经营 多样化 、融资 分散化 。

14、出口信贷的形式主要有有 买方信贷 和 卖方信贷 等。

15、卖方信贷是出口商所在地银行把款项贷给 出口商 。

16、买方信贷是出口商所在地银行把款项贷给 进口商 或 进口国银行 。

17、从是否需要担保的角度来看，在福弗廷业务中，出口商开出的汇票需经进口商所在地 银行 担保，而承购应收账款业务不需要。

18、福弗廷和一般贴现最大的区别在于 有无追索权 。

19、公司外汇风险的管理战略有以下几种： 不采取行动 、 锁定全部风险 和 有选择地控制风险 。

20、公司外汇交易风险的管理方法主要有 非金融管理法 和 金融管理法 两大类。

21、合并财务报表的折算方法主要有： 流动及非流动法、 货币及非货币法 和 现行汇率法 。

22、经济风险是一种 潜在 的风险，其大小是由汇率变动对企业的 销售量数量 、 销售价格 、和 营运成本 产生的影响程度决定的。

23、从时间结构越长、外汇风险越大的角度分析，可将外汇风险分为 时间 风险和 价值 风险。若企业有一笔外汇支出，一笔外汇收入，而两笔外汇币种和金额相同，期限不同，则该企业存在 时间 风险。

24、要想消除外汇风险必须针对风险创造一个与其 方向 相反， 币种、 金额 和 时间 相同的货币流动。

25、外汇保值条款的避险原理是以 硬币 保值，以 软币支付 支付。

三、判断题：(正确打“√”，错误打“×”)

1、外汇风险中的经济风险是指汇率变动引起企业未来一定时期收益的不确性。(√)

2、一般来说，出口收汇要尽量选择软币作为计价货币。 (× )

3、一般来说，进口用汇要尽量选择硬币作为计价货币。 ( × )

4、如果某企业折算风险暴露程度为正，外币贬值折算结果损失。 ( √ )

5、福弗廷业务是一种有追索权的卖断票据。 ( × )

6、票据贴现需要有人承兑，但一般不须银行担保。 ( √ )

7、外汇风险给涉外企业带来的结果仅是受损。 ( × )

8、若交易中使用的货币是本币，则不存在外汇风险。 ( √ )

9、企业若处于空头地位，要先借外币来消除外汇风险， ( × )

10、利用期权合同来消除外汇风险的最大损失是可以确定的。 ( √ )

11、利用择期合同法消除外汇风险就是在外汇市场现行汇价对企业有利时以此汇价买卖外汇。 (×)

12、借款法能消除时间风险，投资法能消除货币风险。 ( × )

13、LSI法在应收账款与应付账款中的运用步骤相同。 ( × )

14、在应收账款情况下，BSI法能消除时间风险和价值风险。 ( √ )

15、BSI法在进出口贸易的运用中所借的货币不同，前者是外币，后者是本币。( × )

四、单项选择题

1、如果企业的转换风险暴露程度为正暴露，则( B )。

A、外币贬值、折算利得 B、外币贬值、折算损失

C、外币升值、折算不变 D、外币升值、折算损失

2、在企业经营活动中产生的外汇风险是( B )。

A、会计风险 B、交易风险 C、转换风险 D、经济风险

3、一个企业具有双重外汇风险的情况是( B )。

A、不同时间的相同外币，相同金额的流出、流入

B、一种外币流入，另一种外币流出，且流出、流入的时间不同

C、本币收付

D、流入的外币和流出的外币为同种外币，同等金额

4、有远期外币债权或债务的公司，与银行签订购买或出售远期外汇的合同是所谓的( D )。

A、期货保值法 B、期权保值法 C、即期合同保值法 D、远期合同保值法

5、不能同时消除外汇的时间风险和价值风险的是(A )。

A、借款 B、远期合同法 C、即期合同法 D、掉期合同法

6、只能避免外汇的时间风险的做法是( D )。

A、平衡法 B、货币期货合同法 C、货币期权合同法 D、提前或推后收付法

7、引起国际企业未来收益变化的外汇风险是( D )。

A、会计风险 B、交易风险 C、转换风险 D、经济风险

8、因汇率变动产生的会计风险是使( C )产生实际价值变化。

A、应收资产 B、应付债务 C、资产负债表的外汇项目 D、企业的未来收益

9、若某企业1个月后有一笔外汇支出，3个月后有一笔同样金额、不同币种的外汇收入，则该企业( D )。

A、只有时间风险 B、只有价值风险 C、无外汇风险 D、有双重风险

10、能完全消除外汇风险的方法是( D )。

A、提前收付法 B、组对法 C、调整价格法 D、平衡法

11、能消除时间风险的方法是( B )。

A、出口贸易选用硬币 B、拖延收付法

C、出口贸易选用软币 D、调整价格法

12、会引起双重风险的是( C )。

A、出口货价一半用软币，一半用硬币 B、平衡法

C、组对法 D、以综合货币单位保值

13、能有效防范外汇风险的结算方式是( C )。

A、D/A B、D/P C、即期L/C D、远期L/C

14、期权合同法在( D )中比其他方法防范风险的作用更突出。

A、有远期外汇收益的出口贸易 B、有远期外汇支付的进口贸易

C、对外资本输出时 D、国际投标

15、防范外汇风险的效果与其他三种方法不同的是( D )。

A、远期合同法 B、期货合格法 C、期权合同法 D、借款法

16、只能消除远期债务货币风险的是( D )。

A、远期合同法 B、期货合格法 C、期权合同法 D、即期合同法

17、在贸易合同中加列保值条款能常是在( C )情况下采用。

A、贸易以本币计价 B、贸易以硬币计价 C、贸易以软币计价 D、以货易货

18、福弗廷和保理业务的相似点是( C )。

A、票据的担保 B、期限的长短 C、卖断票据 D、事先与进口商协商

19、保理业务和贴现业务的相似点是( A )

A、提前取得现款的融资方式 B、无追索权

C、办理手续繁简程度 D、费用负担大小

20、福弗廷又称为( A )。

A、买单信贷 B、卖单信贷 C、出口信贷 D、承购业务

21、保理业务与贴现业务的区别之一是( C )。

A、前者对出票人能行使追索权，后者则无追索权

B、两者对出票人均有追索权

C、前者对出票人无追索权，后者则有追索权

D、两者对出票人均无追索权

22、在同一时期内，创造一个与存在风险的货币相同币种，相同金额，相同期限的资金反向流动的做法，是防止外汇风险中的( A )。

A、平衡法 B、组对法 C、提前收付法 D、拖延的收付法

23、票据到期遭到拒付，银行对出票人能行使追索权的业务是( D )。

A、福弗廷业务 B、保理业务 C、承购应收账款业务 D、一般票据贴现业务

24、开出票据需要一流银行担保的业务是( A )。

A、福弗廷业务 B、保理业务 C、承购应收账款业务 D、一般票据贴现业务

25、当某企业持有一笔美元应收账款，并预测美元将贬值，它防止汇率风险的方法是( C )。

A、推后收取这笔美元应收账款 B、买进等额美元远期外汇合约

C、提前收取这笔美元应收账款 D、期货市场上先买后卖期货合约

五、多项选择题

1、外汇风险的防范可以采取( ABCDE )等方法。

A、优化货币组合 B、签订保值条款 C、选好结算方式

D、采用易货贸易 E、利用外汇借贷与投资业务

2、能避免外汇时间风险的做法有( ADE )。

A、提前收付法 B、拖延收付法 C、平衡法

D、货币期货合同法 E、货币期权合同法

3、既可消除外汇时间风险也可以消除价值风险的做法有( BE )

A、借款 B、远期合同法 C、即期合同法 D、投资法 E、掉期合同法

4、采用( BE )方法的目的主要是减少外汇风险的影响。

A、选择好计价结算货币 B、多种货币组合法 C、组对法

D、调整报价法 E、即期L/C结算法

5、以下交易面临的风险属于交易风险的有( ABCE )。

A、将本币转成外币 B、将外币换成本币 C、进出口商品交易

D、外汇银行扎平外汇头寸的交易 E、对外债权债务形成的交易

6、采用选择货币法进行外汇风险管理应遵循的原则有(BCDE )。

A、要选择自由兑换货币 B、应尽量采用本币计价结算

C、出口要尽量选择硬币作为计价货币 D、进口要尽量选择软币作为计价货币

E、采用软硬币搭配使用

7、经济风险主要是能动对企业的(BEF )产生影响而发挥影响作用的。

A、资产负债表 B、产品的数量 C、应付债务

D、应收资产 E、产品的成本 F、产品的价格

8、不存在外汇风险的是( BCD )。

A、企业处于多头地位 B、易货贸易

C、交易中使用的货币是本币 D、企业在国际金融市场以本币投资

E、企业3个月后有一笔外汇收入，同时又有一笔同样金额、同样币种的外汇支出

9、只能消除时间风险的是( BDE )。

A、以本币收付 B、提前收付法 C、平衡法

D、借款法 E、投资法 F、保值法 G、期货合同法

10、即能消除时间风险又能消除货币风险的是( BCE )。

A、组对法 B、掉期合同法 C、平衡法

D、借款法 E、远期合同法 F、保值法

11、能减少外汇风险影响的是( ACDF )。

A、投资法 B、平衡法 C、多种货币组合法

D、即期L/C结算 E、易货法 F、保值法

六、简答题

1.简述银行外汇风险的种类及其含义。

答：银行外汇风险是指金融市场汇率和利率的变化对银行以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。狭义的外汇风险仅指汇率风险和利率风险。汇率风险指银行在经营活动中，由于保持外币的多头或空头头寸而在汇率波动的情况下平盘(轧平头寸)时产生的汇兑损益。利率风险指银行在经营活动中，由于利率的变化，造成资产和负债损失的可能性。汇率和利率的变化将引起直接的外汇风险。广义的外汇风险除了汇率风险和利率风险外，还包括信用风险、资金周转风险和交割风险等。这些风险将引起间接的外汇风险。

2.银行汇率风险产生的原因有哪些?

答：银行业务的汇率风险主要表现在银行的外汇买卖交易中。如果银行某种货币的买卖上存在金额上不对称(敞口头寸)或期限上不匹配，会受到国际金融市场汇率波动的影响。除了银行的外汇买卖业务会产生敞口头寸外，银行的其他外汇业务也会以各种方式产生敞口头寸。只要银行的资产与负债、收入与支出之间的币种不匹配，就有可能产生汇率风险。

3.银行利率风险产生的原因有哪些?

答：利率风险主要是由银行的资产负债业务产生的，各种货币的资金来源和资金运用的利率不匹配，就会形成利率风险。利率不匹配包括两种情况：一种是利率类型不匹配，另一种是利率期限不匹配。除了资产负债业务之外，银行的表外业务也会产生利率风险，在外汇买卖业务中，由于不同期限的远期外汇买卖和即期外汇买卖的起息日不同，产生现金流量缺口，出会带来利率风险。

4.流动性风险的主要表现在哪些方面?

答：流动性风险又称资金周转风险，是由于资产和负债的最终到期日不配套引起的。不同的外汇交易，流动性风险也不同，同业拆放比外汇买卖的流动性风险大。流动性风险大小还取决于合约的标准化程度和市场的交易状况，通常场外交易比场内交易的流动性风险大。

5.简述银行信用风险的表现。

答：信用风险是指由于交易对手无法履行外汇交易合约而引起的风险。在货币市场和外汇市场上，信用风险的表现有所不同。在货币市场的同业拆借交易中，拆入资金的一方无需承担信用风险，拆出资金的一方需承担信用风险，且在整个拆借期间内的风险程度是百分之百;而在外汇市场的交易中，通常只有在起息日当天才存在交易金额百分之百损失的风险。不同的交易形式所承担的信用风险不同，场外交易比场内交易的信用风险更大。在外汇交易中，信用风险主要有三种形式，即交易风险、交割风险和国家风险。

6.简述经营风险产生的原因。

答：经营风险是指由于银行内部管理、操作以及设备运行等方面的原因引起的风险。包括以下几方面：首先是工作人员操作疏忽而造成损失;其次是由于工作人员故意的作弊行为而造成的损失;再次是由于工作人员变更导致业务中断而造成的损失;最后是由于交易系统或清算系统等设备发生故障而造成的损失。

7.简述法律风险产生的原因。

答：法律风险是指由于交易双方的合约内容不充分或是不具备法律效力而引起的风险。一方面，金融市场不断创造出新的金融产品和交易方式;另一方面，各国管理和规范这些交易行为的法律、法规的制定相对滞后，使得一些外汇交易行为无法可依。一旦发生违约或纠纷，交易双方可能因找不到相应的法律依据来保护各自的利益，因而承担巨大的风险。

8.简述汇率和利率风险管理的方法。

答：汇率风险和利率风险都是由于市场价格变化而引起的风险，因此又称市场风险。它主要产生于交易员在各种外汇交易中建立的敞口头寸，头寸越大，市场风险越大。为了规避这类风险可以采取限额管理法。一是设定交易限额：(1)不同的交易形式设定不同的交易限额;(2)不同级别外汇人员的头寸限额不一样。二是设定止损点限额：(1)对各类外汇人员设定止损点限额;(2)对每天各类交易及其总计制定最高亏损限额。

9.简述信用风险的管理方法。

答：信用风险主要是由交易对手的信用状况引起的风险。风险的大小一方面取决于交易本身，另一方面取决于交易对手的资信情况。控制风险的方法之一是向交易对手收取保证金，作为资金收付的保证。这一般适用于对客户的代理业务;对银行同业间的外汇交易可以采取限额管理的方法，通过确定交易限额、交割限额、国家限额来防范可能的信用风险。

10.流动性风险管理的方法有哪些?

答：流动性风险主动脉表现在两个方面：一方面是市场和金融工具的流动性;另一方面是在现金流量上形成无法轧平的资金缺口。为了避免流动性风险银行必须建立保护线。第一条保护线通常是银行购买政府债券或第一流银行的存款证，使得银行资产能够立即满足对外支付的需要;第二条保护线是在银行之间建立备用安排。

11简述银行经营风险的管理。

答：经营风险涉及交易过程中设备和交易员两方面的风险，因此可以从这方面着手进行风险管理。一是对设备的管理：(1)建立一套高效可靠的风险管理系统;(2)对设备故障准备必要的应急措施，为重要的设备、信息和档案提供备份;(3)交易室应建立严格的管理制度。二是对交易员的管理：(1)复核纠错;(2)稽核。

12.简述银行法律风险的管理。

答：为了控制法律风险：一是银行应使各项外汇交易所涉及的合同、协议等文本的法律效力得到确认;二是在交易之前，银行应确信交易对手获得从事该项外汇交易的充分授权且交易对手履行交易合约的义务在法律上是可行的;三是应保证能够行使向交易对手收取各项保证金或抵押品的权利，并具有可操作性。

13.简述公司外汇风险的含义及种类。

答：公司外汇风险是指国际金融市场的汇率变化，对公司以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。公司外汇风险可分为三种：交易风险、折算风险和经济风险。

14.公司交易风险的含义及特点。

答：交易风险是指一个经济实体在以外币计价的国际收付经营活动中，外汇汇率的波动使其应收外汇资产与应付外汇债务的本币价值发生变化所造成的损失。其特点是一个经济实体的这些外汇债权债务在汇率变动前就已产生，并在汇率变动后实际收付。这种风险主要表现在：(1)出口时的风险;(2)进口时的风险;(3)借款中的风险。

15.折算风险的含义及表现形式。

答：折算风险又称会计风险或转换风险，是指跨国企业进行资产负债表汇总时将功能货币转换为记账货币，由于汇率变化所面临的账面亏损的可能性。其虽不是实际交割时的真实损益，但却会影响到企业向股东和社会公开营业报告书的结果。折算风险有两种形式：资产负折算风险和损益折算风险。前者是指企业如果拥有的以外币计价的资产负债，汇率变化就会使这部分资产或负债的账面余额发生变化;后者是指汇率的变化对外汇收益或亏损的账面余额产生影响。

16.公司经济风险的含义及特点。

答：经济风险又称经营风险，是指由于非预期的外汇汇率波动对跨国公司经本币衡量的未来净现金流所产生的影响。以本币衡量的未来收益变化的幅度主要取决于非预期汇率变化对该公司产品销售数量、销售价格与营运成本可能产生影响的程度，即影响公司在销售上的竞争地位和成本上的竞争地位。这种风险的特点是潜在的、影响是难以预测的。

17.简述公司外汇风险管理战略。

答：在对公司外汇风险管理上，企业财务部门有三种战略方案可以选择：不采取行动、锁定全部风险和有选择地控制风险。不采取行动实质就是接受风险，准备承担汇率变的任何后果;锁定全部风险是指财务部门一旦确认汇率风险存在，就立刻锁定全部风险;有选择地控制风险也称动态风险管理，即企业确定汇率风险后，根据情况锁定其中一部分风险，而对另一部分风险不采取措施。

18.简述组织集中法的含义及优点。

答：跨国公司的外汇风险管理涉及一系列的问题，最重要的是外汇风险管理的集中化。集中化体现在两个方面，一是公司内部要有统一的政策;二是要有一个集中的资金管理部门。集中化可以把公司原来分散的头寸集中起来，不需要每笔头寸直接由分公司向银行进行外汇买卖，而由公司统一对外可以获得最好的价格;集中化还可以更好地利用公司的整个信息来源和集中外汇方面的专业人员，发挥公司的整体优势。

19.在防范外汇风险的选择货币法中应当遵循哪些原则?

答：选择货由法是指在对外结算中通过选择适当的合同货币来规避汇率变动的风险。其应遵循的原则是如能以本币结算尽量选择本币作合同货币，若只能以外币结算则尽量选择出口用硬币，进口用软币。

20.外汇交易风险的管理方法主要有哪些?

答：公司外汇交易风险的管理方法秘书处非金融管理法和金融管理法两大类。前者主要有：组织集中化、再结算、选择生产地点和选择合同货币。后者主要有：配对管理、提前或延后结汇、借款法、套期保值、利用外汇保值条款和汇率保险等方法。

21.公司合并财务报表的折算方法有哪些?

答：合并财务报表的折算方法主要有：流动与非流动法、货币与非货币法和现行汇率法三种。折算方法不同，公司资产负债的受险面就不同。流动与非流动法是指对公司的资产负债区分流动性资产负债与非流动性资产负债，流动性资产负债以现行汇率计算，非流动性资产负债以取得时(入账时)的汇率计算。货币与非货币法是指对公司资产负债区分货币性资产负债与非货币性资产负债，货币性资产负债以现行汇率计算，非货币性资产负债按历史汇率换算。现行汇率法是指公司所有资产负债均以资产负债表日期当天的即期汇率予以换算，普通股股本及实收资本以取得时的汇率换算。

22.简述公司折算风险管理的基本原则及方法。

答：公司折算风险管理的基本原则是：调整资产负债，增加强势货币资产，减少强势货币负债;增加弱势货币负债，减少弱势货币资产。其管理方法基本同交易风险管理，主要有：(1)使用资产负债表管理法;(2)套期保值法;(3)期限调整、币种选择、价格调整等方法。

23.公司如何进行经济风险管理?

答：因为经济风险是指汇率的变动影响了本公司销售上的竞争地位和成本上的竞争地位。所以影响经济风险的因素为：一是该企业销售市场的结构(销售数量、销售价格);二是该企业购买生产要素市场的要素市场结构(劳动力成本、原材料成本等)。因此，经济风险的管理可经以采取如下策略：(1)市场营销策略;(2)生产经营策略;(3)融资策略;(4)分散化的原则。

七、问答题

1.银行外汇风险与公司外汇风险有何区别?

答：公司外汇风险与银行外汇风险的区别主要表现在两方面：一是公司外汇风险比银行外汇风险复杂，银行外汇风险中受险部分纯粹是货币资产和负债，而公司外汇风险的受险部分除货币资产和负债外还包括其他形式的资产，如固定资产;二是公司外风险和银行外汇风险的表现形式不同，如银行汇率风险主要表现在外汇买卖中，而公司汇率风险主要表现在进出口国际贸易和国际借贷中。

2.举例说明公司外汇交易风险的特点。

答：交易风险是指一个经济实体在以外币计价的国际收付经营活动中，外汇汇率的波动使其应收外汇资产与应付外汇债务的本币价值发生变化所造成的损失。其特点是：一个经济实体的这些外汇债权债务在汇率变动前就已产生，并在汇率变动后实际收付。它主要发生在进出口国际贸易和国际借贷中，由于合同汇率与收付汇时汇率不一致从而产生的风险。例如：我国某金融机构为向国内建设项目提供贷款，在日本发行了价值100亿日元的债券，当时的日元汇率为$1=J¥220，该金融机构筹资4545万美元。但到债券期满时，日元汇率上升为$1=J¥120，该金融机构购入100亿日元(不考虑利息)需8333万美元，额外支付了3788万美元。

3.举例说明借款法在应收外汇账款中的运用。

答：借款法在应收外汇账款中的运用是：出口商在签订出口合同后，从银行借入一笔与未来外汇收入相同币种、相同金额、相同期限的款项，并将其在市场上换成本币，当借款到期时，以当日所收进的出口外汇偿还借款。如我国某公司3个月后有一笔100万美元的收入，为了规避美元汇率下降的风险，它可以先从银行借入3个月期的美元100万，然后在外汇市场按当时的市价(如$1=￥8)换成人民币(800万)，到期可用收回的100万美元偿还银行贷款。从而防范由于间隔时间存在收款时外汇汇率可能下降的风险。

4.举例说明借款法在的应付外汇账款中的运用。

答：借款法在应付外汇账款中的运用是：进口商在签订进口合同后，从银行借入一笔本币，并将其在市场上换成进口外汇，然后将外汇投资于货币市场(期限与未来进口外汇支付相同)，到期后用于支付进口。如我国某公司2个月后有一笔200万美元的收入，为了规避美元汇率下降的风险，它可以先从银行借入2个月期的人民币1600万，然后在外汇市场按当时的市价(如$1=￥8)换成美元(200万)，到期可用于对外支付。从而防范由于间隔时间存在付款时外汇汇率可能上升的风险。

5.举例说明公司折算风险的特点。

答：折算风险是指跨国企业进行资产负债表汇总时将功能货币转换为记账货币，由于汇率变化所面临的账面亏损的可能性。其特点是虽不会产生真实损益，但却会影响到企业向股东和社会公开营业报告书的结果。例如：美国某公司在法国的子公司拥有资产FF1000000，年初上报会计报表时，美元与法国法郎的汇率为$1=FF5.17，此时该公司的财务报表中这笔法郎价值$193423。到年终，该公司再次编制财务报表时，美元与法国法郎的汇率为$1=FF5.40，这时原来的FF1000000只能在财务报表上价值$185185，结果该公司的这笔资产价值少了$8238。同样，若一家美国公司在英国的分公司年终利润为100万英镑，当折算时汇价为£1=$1.5，反映在总公司损益表上的利润为$150万，若汇价为£1=$1.55，反映在总公司损益表上的利润为$155万。

6.举例说明经济风险的特点。

答：经济风险是指由于非预期的外汇汇率波动对跨国公司经本币衡量的未来净现金流所产生的影响。这种风险的特点是潜在的、影响是难以预测的。例如：美国汽车公司在本国市场上销售汽车，它的主要竞争对手为日本汽车公司，此时日元贬值，日本汽车售价下降，为不失去竞争优势，美国汽车公司也降低售价，导致收入减少。因此，对经济风险进行分析表现为跨国公司从整体上进行预测、规划和进行经济分析的一个具体过程，其结果在很大程度上取决于公司的预测能力，特别是预测汇率变动的能力。
 

第六章 国际收支

一、填空

1、国际收支是反应一国(宏观经济状况)的重要指标，(维持国际收支平衡)是一国宏观经济的四大目标之一。

2、国际收支是一国居民一定时期内与他国居民(全部经济交易)的系统记录，它全面反映了(一国的进出口贸易状况以及该国资本输出和输入的国际地位)，同时也反映了(该国官方储备的变动情况)的变动情况。

3、国际收支平衡表是一种综合反映(一国对外经济关系)的统计报表，它采用的是(复式记账的方法)，对每一笔交易同时进行(贷方)与(借方)记录。

4、国际收支平衡表中的所有账户可分为三大类：(经常账户)、(资本与金融账户)和(错误与遗漏账户)。

5、经常账户包括(货物)、(服务)、(收入)和(经常转移)四项。

6、资本与金融账户包括(资本账户)与(金融账户)两部分，其中根据投资类型或功能，金融账户可分为(直接投资)、(证券投资)、(其他投资)和(储备资产)四类。

7、国际收支平衡表中各种交易可分为性质不同的两大类，即(自主性)交易与(调节性)交易。

8、理解国际收支平衡与否的关键是(自主性交易的收支是否平衡)。

9、国际收支差额有四种，即(贸易收支差额)、经常项目收支差额、(资本与金融账户差额)与(综合账户或总)差额。

10、开放条件下国民收入的恒等式为(Y=C+I+G+X-M)。

11、马歇尔—勒纳条件为(|EM + EX|>1)。

12、J曲线效应的存在是由于(消费者反应)的滞后、(生产者反应)的滞后。

13、吸收论认为一国改善国际收支主要有两个办法：(增加收入)与(减少吸收)。

14、吸收论认为贬值对收入的影响有：就业效应、(贸易条件)效应与(资源配置)效应。

15、吸收论认为贬值对直接吸收的影响有：现金余额效应、(收入再分配)效应与(货币幻觉)效应。

16、国际收支失衡的原因有：(偶发性和季节性因素)、(周期性因素)、货币性因素、结构性因素及(外汇投机和不稳定的国际资本流动)。

17、固定汇率制下的国际收支自动调节机制包括(利率)效应、(收入)效应与价格效应。

18、国际收支的调节政策有(外汇缓冲政策)、(财政与货币政策、)、汇率政策与(直接管制)。

19、调节国际收支的一般原则有(根据国际收支不平衡的性质选择国际收支调节方式)、(尽量避免国际收支调节措施给国内经济带来的消极影响)与(注意减少国际收支调节措施对其他国家的刺激)。

20、国际储备有四种形式：(黄金储备)、(储备货币)、(储备头寸)与特别提款权。

21、国际储备的来源有：(国际收支顺差)、(政府或中央银行向外借款)、(金融当局买入外汇)、(接受国际货币基金组织分配的特别提款权)与中央银行购买黄金。

22、国际储备的作用有：(干预外汇市场的基础)、(缓解国际收支逆差)与(债务国向外借款的信用保证)。

23、国际储备结构管理的基本原则为：(安全性)、流动性与(盈利性)。

二、名词解释

1、国际收支(在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的货币价值总和) 2、居民 (是指一个国家的经济领土内具有经济利益的经济单位) 3、国际收支平衡表 (将国际收支按某种经济分析的需要编制而成的报表)

4、自主性交易(自发性交易)：是指经济实体或个人基于自身动机，为了经济上或其他方面的动机而进行的交易，它和国际收支的调节无关。 5、调节性交易(补偿性交易)：凡是出于国际收支调节目的而进行的交易均为调节性交易。

6、国际收支平衡(不必依靠调节交易而以自主性交易就能实现的收支平衡) 7、国际收支不平衡(自主性交易借贷双方总值不等) 8、国际收支均衡：国内经济处于均衡状态下的国际收支平衡。

9、经常项目(账户)：是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的帐户，包括货物、服务、收入和经常转移。

10、资本与金融项目(账户)：记录一国居民在一定时期内对外金融资产和债务方面的变化。

11、马歇尔—勒纳条件：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即贬值取得成功的必要条件：

|EM + EX|>1。

12、J曲线效应：在贬值初期国际收支会恶化，经过一段时间后才逐渐改善。

13、价格—现金流动机制 ：在金本位制下，一国国际收支出现赤字，就意味着本国黄金的净流出，由于黄金外流，国内黄金存量下降，货币供给就会减少，从而引起物价下跌，物价下跌后，本国商品在国外市场上的竞争能力就会提高，于是出口增加，进口减少，使国际收支赤字减少或消除。

14、弹性论：着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。该理论在严格的假设条件的前提下，应用微观分析的方法推导出货币贬值改善贸易收支取决于马歇尔—勒纳条件的成立及时滞效应及所谓J曲线效应的大小。此外，贬值带来相对价格的变化，将导致贸易条件改善或恶化，这取决于进出口商品的供求弹性。 15、乘数论：又叫收入论或收入分析法，它分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支中的调节作用，它不考虑国际资本流动，将国际收支看成是贸易收支。

18、吸收论：是从凯恩斯的国民收入方程式出发，着重考察总收入和总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出国际收支调节的相应政策主张，即用支出增减政策与支出转换政策并加以适当的搭配与协调，从而使内部均衡和外部均衡同时达到实现。 19、货币论：20世纪60年代后，蒙代尔等人将封闭经济条件下的货币主义原理引申到开放经济中来，从而发展了国际收支货币论，货币论认为人们对实际货币余额的需求取决于实际国民收入和利率。 20、贸易收支差额：商品进出口收支差额。

21、综合账户差额：是指经常账户与资本与金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资等账户所构成的余额，也就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额。 22、资本与金融账户差额：是资本账户与金融账户差额之和。23、经常项目收支差额：是贸易收支差额、无形收支(即服务与收入)差额和经常转移收支差额之总和。

24、临时性不平衡：是指短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。 25、结构性不平衡：一国国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。 26、货币性不平衡：指一定汇率水平下国内货币成本与一般物价水平上升而引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。

27、周期性不平衡：指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。 28、收入性不平衡 ：是一个较笼统的概念，可概括为收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。 29、国际储备：凡一国货币当局所持有的能够用于支付国际收支逆差和维持汇率稳定的各种形式的资产的总称。

三、判断题

1、国际收支是一个流量的、事后的概念。√

2、国际货币基金组织采用的是狭义的国际收支概念。×广义的概念，即不仅包括涉及货币支付的交易，也包括不涉及货币支付的交易。

3、本国对外资产的减少或负债的增加，记录在借方。×贷方

4、本国对外资产的增加或负债的减少，记录在贷方。×借方

5、国际收支不平衡是绝对的，平衡是相对的。√

6、理论上国际收支的不平衡是指自主性交易的不平衡，但在统计上很难做到√。7、官方储备项目是典型的自主性交易。×调节

8、一般来说，商品、劳务的进出口、单方面转移、资本交易都是自主性交易项目。√

9、综合账户差额是将官方储备账户剔除后的余额。√

10、由于一国的国际收支不可能正好收支相抵，因而国际收支平衡表的最终差额绝不恒为零。×国际收支与国际收支平衡表是两个不同的概念。国际收支平衡表的最终差额为零。

11、国际收支的自动调节机制可存在于任何经济条件下。×只有在纯粹的自由经济中，国际收支自动调节才能产生理论上所描述的那些作用，政府的某些宏观经济政策会干扰自动调节过程，使其作用下降，扭曲或根本不起作用。

12、浮动汇率制下，调节性交易的变动额就是国际收支的顺差或逆差额。×固定汇率

13、管理浮动汇率制下，调节性交易的变动额不能正确衡量国际收支失衡的程度。√

14、国民收入的增加会改善国际收支。×恶化

15、国际收支逆差会造成本币贬值，外汇储备增加，投资减少，失业上升。×减少;

16、弥补那些巨额的、长期性的国际收支赤字，可用外汇缓冲政策。×

17、中央银行用外汇购买黄金，将使国际储备总量增加。×

18、一国持有的国际储备量越多越好。×

19、一般认为，一国的储备额应占全年进口总额的50%，即一国的储备应能满足本国六个月支付进口的需要。×25%;三个月。

20、目前，发达国家的汇率制度弹性较大，大多数发展中国家实行可调整的钉住汇率制。√

四、单选题：

1、国际收支反映的内容是(C)。

A.国外的现金交易

B.与国外的金融资产交换

C.全部对外经济交易√

D.一个国家的外汇收支

2、国际收支平衡表采用(B)方式编制。

A.增减记账法

B.复式簿记√

C.平衡法

3、国际收支平衡表中最基本、最重要的项目是(B)

A.资本与金融账户

B.经常项目√

C.错误与遗漏

D.储备项目

4、目前在IMF成员国的国际储备中，最重要的国际储备形式为( B)

A.黄金储备

B.外汇储备 √

C.在IMF中的储备头寸

D.特别提款权

5、“马歇尔—勒纳条件”是指(A)

A.|Ex|+|Em|>1√

B.|Ex|+|Em|<1

C.|Ex|+|Em|>0

D.|Ex|+|Em|<0

6、国际收支长期性不平衡是指：(A)

A.结构性不平衡√

B.货币性不平衡

C.周期性不平衡

D.收入性不平衡。

7、下列(D)账户能较好地衡量国际收支对国际储备造成的压力：

A.贸易收支差额

B.经常项目收支差额

C.资本与金融账户差额

D.综合账户差额√

8、若在国际收支平衡表，储备资产项目为-100亿美元，则表示该国：(A)

A.增加了100亿美元的储备√

B.少了100亿美元的储备

C.人为的账面平衡，不说明问题

D.无法判断

9、在编制国际收支平衡表，进行进出口商品统计时，均按(C )价计算

A.CIF

B.CFC

C.FOB√离岸价

D.FAC

10、通过变动官方储备或对外负债来消除超额的外汇需求，这种政策叫(A)

A.外汇缓冲政策√

B.财政与货币政策

C.直接管制

D.汇率政策

五、多选题：

1、国际收支手册第五版将国际收支账户分为(ABD)

A.经常项目√

B.资本与金融账户√

C.储备账户

D.错误与遗漏账户√

2、国际收支顺差的影响有(BCD)

A.本币贬值

B.发生通货膨胀√

C.加剧国内资源紧张√

D.不利于一国发展长期稳定的对外经济联系√

3、吸收论认为，本币贬值将对收入产生如下影响：(BD)

A.当经济未达到充分就业状态，且马歇尔—勒纳条件达到满足时，贬值后收入会下降。

B.使本国贸易条件恶化，该国收入下降。√

C.使资源向生产效率较高的部门流动，该国收入下降。

D.贬值对收入的影响不确定√

4、吸收论认为，本币贬值将对直接吸收产生如下影响：(AD)

A.现金余额的实际价值下降，人们为使其恢复到意愿水平，将减少各种开支及出售证券，导致吸收减少。√

B.产生收入再分配效应，减少吸收。

C.由于人们存在货币幻觉，物价上升时会增加消费，导致吸收增加。

D.贬值对吸收影响不确定。√

5、紧缩性的财政与货币政策通过(ABC)渠道来影响国际收支。

A.收入效应，其大小取决于边际进口倾向的大小。√

B.价格效应，其大小取决于进口供求弹性。√

C.利率效应，其大小取决于货币需求的利率弹性与国内外资产的替代性高低。√

D.以上答案均不对。

6、从供给角度讲，调节国际收支的政策有：(CD)

A、财政政策; B、货币政策;

C.产业政策√; D、科技政策√

7、一国增加国际储备存量的途径有(ABCD)

A.国际收支顺差√

B.政府或央行向外借款√

C.金融当局为干预外汇市场买入外汇√

D.接受国际货币基金组织分配的特别提款权 √

8、一般而言，当一国(AB)时，需要的国际储备量越多。

A.经济规模越大，对外开放程度越高√

B.外债负担越大√

C.对国际收支进行直接管制的程度越高

D.借用国外资金的能力越强。

9、政府一般不选择(ABC)作为储备资产

A.纸币√

B.公司债券√

C.股票√

D.国库券

六、思考题

1、 什么是国际收支?理解国际收支概念应注意那些要点?

答：在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的货币价值总和

要点： 1、是一个流量的、事后的概念

2、居民与非居民的概念

3、经济交易的记录 (交换、转移、移居、根据推论存在的交易)

4、贸易收支→外汇收支→国际收支

2、国际收支平衡表的主要内容。

答：(一)经常账户

1、货物

2、服务

3、收入

4、经常转移

(二)资本与金融账户

1、资本账户

⑴资本转移

⑵非生产、非金融资产的收买和放弃

2、金融账户

⑴直接投资

⑵证券投资

⑶其他投资

⑷储备资产

(三)错误与遗漏账户

3、什么样的收支记入借方，什么样的收支记入贷方?

答：贷方记录本国对外资产的减少或负债的增加;借方记录本国对外负债的减少或资产的增加。

4、主要的国际收支差额有哪些?各种差额在统计与理论分析方面有何联系与区别?

答：1、贸易收支差额 (即商品进出口收支差额)

2、经常项目收支差额 (反映一国的进出口状况)

3、资本和金融账户差额

4、综合账户差额和总差额

5、简述国际收支不平衡的原因。

答：1、临时性不平衡

2、结构性不平衡

3、货币性不平衡

4、周期性不平衡

5、收入性不平衡

6、弹性论的主要观点与意义。

答：弹性论主要是由英国剑桥大学经济学家琼·罗宾逊在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。该理论在严格的假设条件的前提下，应用微观分析的方法推导出货币贬值改善贸易收支取决于马歇尔—勒纳条件的成立及时滞效应及所谓J曲线效应的大小。此外，贬值带来相对价格的变化，将导致贸易条件改善或恶化，这取决于进出口商品的供求弹性。弹性论纠正了以往的片面看法，正确指出：只有在一定的进出口供求弹性下，货币贬值才有改善贸易收支的作用和效果。

7、吸收论的主要观点是什么?

答：是从凯恩斯的国民收入方程式出发，着重考察总收入和总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出国际收支调节的相应政策主张，即用支出增减政策与支出转换政策并加以适当的搭配与协调，从而使内部均衡和外部均衡同时达到实现。

8、货币论的政策含义是什么?

答：1、从长远来看，一国货币当局，尤其是作为国际市场利率接受者的小国，无法控制本国货币的供给，它只能改变货币供给中国内信贷D与外汇储备R的构成比例。

2、只有能影响一国货币供求的经济政策才能影响该国的国际收支。

9、国际收支失衡对一国经济可能造成什么影响?

答：(一)逆差的影响

1、造成本国货币对外贬值

2、造成该国外汇储备减少，国际信誉下降

3、造成该国国民收入下降，失业增加。

4、造成国内资金紧张，利率水平上升，使投资减少，失业增加。

(二)顺差的影响

1、为一国积累外汇储备提供了条件。

2、不利于该国生产的扩大和经济的增长。

3、加剧一国的通货膨胀。

4、导致国际经济关系的矛盾，不利于一国发展长期稳定的对外经济联系。

10、简述国际金本位制下的国际收支自动调节机制。

答：国际金本位制下的国际收支自动调节机制就是大卫·休谟的价格—现金流动机制。在金本位制下，一国国际收支出现赤字，就意味着本国黄金的净流出，由于黄金外流，国内黄金存量下降，货币供给就会减少，从而引起物价下跌，物价下跌后，本国商品在国外市场上的竞争能力就会提高，于是出口增加，进口减少，使国际收支赤字减少或消除。

11、简述纸币本位制、固定汇率制度下的国际收支自动调节机制。

答：1、货币--价格机制(价格—现金流动机制)

：

逆差→货币外流↑/货币存量减少→国内价格下降→出口↑进口↓→收支改善

2、

收入机制 ：

逆差→对外支付↑→NI↓→总需求↓→进口↓→收支改善

3、利率机制

：：：：：逆差→本国货币存量↓→利率↑→外资流入↑→收支改善

12、简述浮动汇率制下的国际收支自动调节机制。

答：一国国际收支赤字，外汇需求就会大于外汇供给，外汇的价格即汇率就会上升;反之，一国国际收支盈余，外汇需求就会小于外汇供给，外汇的价格即汇率就会下跌。

13、不同的国际收支调节政策的作用。

答：1、外汇缓冲政策(建立外汇平准基金)

：融通一次性或季节性的国际收支赤字，使本国汇率免受暂时性失衡所造成的无谓波动，有利于本国对外贸易和投资的顺利进行。

2、财政与货币政策：当一国出现国际收支赤字时，可用紧缩性的财政货币政策来调节，紧缩性的财政货币政策通过三个渠道来影响国际收支，但其局限性在于，国际收支的改善是以牺牲国内经济为代价的，往往与国内经济目标发生冲突。

3、汇率政策：一国通过汇率贬值改善国际收支。一般来说，在经济处于满负荷运行状态的情况下，汇率贬值政策必须结合紧缩性政策来实施，否则将遭致严重的通货膨胀。

4、直接管制：包括外汇管制和贸易政策。采用这种调整政策，仅仅是变显性赤字为隐性赤字，还十分容易引起伙伴国的报复。

5、开展国际金融合作

14、一国通过汇率贬值改善国际收支的效果，主要取决于哪些条件?

答：1、进出口需求弹性之和是否满足马歇尔—勒纳条件。2、本国现有生产能力是否利用。3、贬值所带来的本国贸易品与非贸易品(包括)劳动的较高相对价格之差是否能维持较长的一段时期。

15、调节国际收支的一般原则是什么?

答：1、根据国际收支不平衡的性质选择国际收支调节方式。

2、尽量避免国际收支调节措施给国内经济带来的消极影响。

3、注意减少国际收支调节措施对其他国家的刺激。

16、国际储备的形式有几种?

答：1、黄金储备(货币性黄金Monetary Gold)

2、储备货币(Foreign Exchange Reserve)

3、储备头寸(General Drawing Rights GDRs) 储备档头寸+债权头寸

4、特别提款权(Special Drawing Rights SDRs

17、一国增加国际储备存量的途径有哪些?

答：1、国际收支顺差

2、政府或中央银行向外借款

3、金融当局买入外汇

4、接受国际货币基金组织分配的特别提款权

5、中央银行购买黄金

18、国际储备有何作用?

答：1、干预外汇市场的基础。

2、缓解国际收支逆差。

3、债务国向外借款的信用保证

19、决定一个国家适度国际储备量的因素。

答：1、该国的经济发展水平及对外开放程度。 2、该国对外贸易发展状况 。

3、该国利用外资的状况。 4、该国对国际收支进行管制的程度。

5、该国货币在国际上的地位。 6、借用国外资金的能力。

7、该国的汇率制度和汇率政策。

20、如何加强对国际储备的结构管理?

答：1、国际储备的结构管理的必要性

2、国际储备的结构管理的基本原则(安全性、流动性、盈利性)

3、黄金与外汇之间的比例结构问题

4、储备货币的币种选择

①

稳定性。做好各种储备货币汇率变动趋势的预测工作。

②方便性。储备货币的结构与该国在特定时期的对外支付币种结构一致。

③盈利性④比较各种货币的盈利⑤考虑本国汇率制度。

5、储备资产形式的选择

①一级储备

②二级储备

③三级储备

七、计算题

1、

某国的BOP表单位：百万美元

商品：出口194 716

商品：进口-158 509

服务：债权 23 778

服务：债务-31 288

收入：债权10 571

收入：债务-28 545

经常转移：债权5 368

经常转移：债务 -424

资本账户-26

直接投资 36 978

证券投资-11 234

其他投资 -18 077

储备和相关项目-8 652

错误与遗漏-14 656

(1) 该国该年BOP差额是多少?

国际收支差额=194716+(-158509)+23778+(-31288)+10571+(-28545)+5368+(-424)+(-26)+36978+(-11234)+(-18077)=23308，所以国际收支为顺差。

(2) 请简要分析一下该国的国际收支平衡状况

根据不同的国际收支不平衡口径，来分析一下该国的国际收支。

①贸易收支差额=194716+(-158509)=36207，该国的贸易收支差额为顺差。

②经常项目收支差额=194716+(-158509)+23778+(-31288)+10571+(-28545)+5368+(-424)=15667，该国的经常项目收支差额为顺差。

③资本与金融账户差额=(-26)+36978+(-11234)+(-18077)+(-8652)=-1011，该国的资本与金融帐户差额为逆差。

④综合账户差额=23308，为顺差。

从上述分析得知：①该国的经常项目下的国际收支占整个国际收支的很大比重，而资本与金融账户的国际收支不发达，这说明该国资本市场开放度较小，金融市场欠发达;②在经常项目下的交易中，商品的进出口处于绝对主导地位，说明该国的产业结构中，第一、二产业所占比重较大，第三产业比重较小、不发达;③在资本与金融帐户中，直接投资占很大比重，这说明该国直接融资比例大，间接融资比例小，资本市场不发达。

(3) 外汇储备是增加了还是减少了?

外汇储备在增加。

2、设边际储蓄倾向为0.35，边际进口倾向为0.20，政府支出增加200亿美元，分析对国民收入产生的影响。

dY= 1/(0.35+0.20)×200=363.63

3、设边际储蓄倾向为0.35，边际进口倾向为0.20，政府支出增加200亿美元，分析经常账户的变化情况。dCA=-0.20/(0.35+0.20×200=-72

4、设边际储蓄倾向为0.35，边际进口倾向为0.20，出口增加200亿美元，分析经常账户的变化情况。dCA=0.35/(0.35+0.20) ×200=127.27

5、设边际进口倾向为0.20，国民收入增加100亿美元，分析经常账户的变化情况。dCA=-0.20×100=-20

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